★一季报基金仓位分析
的经理则在报告中提出："随着混业经营趋势的逐渐形成，个别品牌突出、管理完善的股份制银行逐渐表现出竞争优势。"
引人关注的是，无论是增还是减，易方达旗下基金都保持了相当的步调一致，而且有统计显示，易方达旗下基金整体集中度高于平均水平，基金科汇的持股集中股达66％。
行业好恶进一步趋同
就像多家基金公司在今年第二期投资策略报告中提示的那样，交通运输业目前已成为了基金认同度最高的行业，也是一季度基金增持较多的行业。博时精选基金明确表示，行业配置上交通运输和采掘业是超过自然权重较多的行业。
作为2004年基金第一大重仓股，上海机场的身影可以说随处可见，是目前基金作为交通运输行业配置的首选。在多只易方达旗下基金中，上海机场所占的基金资产净值比例都是最高的。但是，从持有的绝有数量来看，与去年底相比，多家基金都进行了一定的减持。
另一方面，一些新进场基金虽然与场内资金有着较为一致的基本面观点，但是也不愿意重仓进入股价升幅较大的机场、港口类个股，为老基金抬轿子。像新成立的博时主题行业股票基金就选择了高速公路个股作为自己的建仓对象，十大重仓股中一口气出现了3只高速公司，包括排名前两位的皖通高速、粤高速和第7位的赣粤高速。
与此同时，一些周期性行业也离基金越来越远，防守已成为大部分基金的选择。
南方稳健成长的基金经理在季报中明确表示：投资的重点从周期类行业增长导致的利润增加转向由企业长期核心竞争能力导致的企业成长，而且是一个中长的趋势，而不是短期的热点转移。虽然上游周期性行业利润仍然十分丰厚，但投资的风险已越来越大。基金投资的重点会集中到一些销售收入能够稳定增长、利润空间有保障的企业，如公用事业、基础设施、基本消费品等。在这个过程中，个别具备技术优势、成本优势和品牌优势的公司显得很稀缺。
易方达平稳增长的基金经理也提出，一季度，股票继续分化明显，一些有持续增长能力的品牌消费品股票和公用事业类股票表现出独立于指数的上升趋势，而多数没有业绩支持的股票呈现不断下跌趋势。该基金在行业配置上减持了预期受房地产业紧缩影响的工程机械等行业投资，
基金景宏在季报表示，在一季度基金积极采取防御性投资策略，对煤炭行业进行了一定的减持。对于后市，由于宏观紧缩*策的继续、超级大盘股的发行、"A＋H"上市方式以及解决股权分置问题的不明朗，诸多不确定因素使市场不具备大规模反弹的行情，整体市场走势将呈弱势筑底的格局。基金将继续采取"积极防守、伺机反击"的策略，在核心组合中坚持以防御性品种为主。
成都商报:换股调仓 基金还是炒"老"股
季报显示，基金一季度重仓股除了比例变化之外，少有新股入选
今日，又有几十只基金的季报亮相，这使得市场对基金一季度的操作有了更深一层的了解。对于基金重仓介入的几十只绩优股，"抱团取暖"的操作思路在今年一季度依然没有出现大的改变，虽然基金对部分高价股进行了减持，也降低了持股比例，但增持的股票中却难以看到"新面孔"，新入选基金重仓股的依然是早就选定的目标。
昨日，随着基金季报的大规模公布，基金受到的赎回压力将明显显现出来，其中压力最大的主要是今年新成立的基金以及业绩表现较为出色的基金。
目前业绩年内累计排名第一的广发稳健，一季度净赎回额度超过5.9亿份，赎回比例近40％。今年业绩同样表现不俗的景顺长城内需基金一季度净赎回达到了3.2亿份，比例达到了近20％。另外，去年年底成立的大成精选、东方龙混合型等新基金，今年一季度的净赎回额度也比较大。
不过，季报显示，还是有部分基金一季度出现了净申购，比如易方达稳健增长、景顺长城优选等基金。对此，业内人士指出，基金出现了一定范围的净申购，显示基金市场的理性回归，大规模赎回的减少，应该对股市的稳定产生积极的影响。
虽然一季度基金重仓股没有出现"新面孔"，但是基金持股结构的调整还是较为明显的。这里，我们将为投资者分析三家基金公司旗下基金的持股结构调整情况，看看在老面孔中能够寻找到哪些新的投资机会。
广发基金 中兴通讯成"新宠"
广发基金旗下的广发稳健和广发聚富在今年一季度异*突起，业绩表现相当出色。不过，或许正是由于此，广发稳健一季度遭遇了巨大的赎回压力，基金持有人兑现收益的心态非常突出。
广发聚富：仓位总体变化不大，但对股票的调整还是比较大。"抛弃"了大多数基金"压箱底"的长江电力，而且是从前十大重仓股中消失；重仓持有的盐田港也从十大重仓股中"蒸发"，金地集团、中兴通讯则进入前十大重仓股行列。
广发稳健：长江电力也是遭到了大幅减持，增持的股票主要为云南白药和中兴通讯。
点评：作为今年运行情况相当不错的基金，一季度持股结构的调整应该是较为明显的，近期股价调整明显的中兴通讯，成为了广发的"新宠"，而房地产股和医药股应该也成为了广发较为关注的对象。
博时基金 继续看好汽车股
基金裕泽：最值得关注的是其大幅减持了中集集团，在2004年报中，中集集团为其第一大重仓股，在今年一季报中中集集团已从其前十大重仓股中消失，万科A、兰花科创进入前十大重仓股。
基金裕阳：增持中国石化，巴士股份及外运发展，大幅减持了海油工程、招商银行以及特变电工。
博时裕富证：增持中集集团及中兴通讯，减持中国联通近1000万股。
博时精选：减持长江电力近1100万股。
博时价值增长：减持上港集箱，增持招商地产。
点评：博时系基金对汽车股仍然看好，上海汽车入选博时旗下三家基金的前十大重仓股，分别是基金裕隆1750万股、基金裕元1400万股、博时价值增长3478.9万股。
嘉实基金 增持电力股
从嘉实基金公司公布的一季报看，旗下多只基金均进行了大幅调仓。通过对比一季报的前十大流通股股东与去年末的前十大流通股股东，可以发现，嘉实基金公司主要是在电力、医药、交通运输、旅游、地产等板块上进行了增仓。
基金丰和：新买入了华侨城，大幅增持了宇通客车、武钢股份、同仁堂、大商股份、万科、晨鸣纸业、华能国际，减仓上海机场。公司还新买入了万科转债与海化转债。
基金泰和：增持大商股份、宇通客车、武钢股份、国电电力、宝钢股份、五粮液等；对扬子石化和中国石化进行了减持。
嘉实服务增值：增持国电电力、长江电力、华能国际等电力股，对上港集箱、深圳机场等进行了减持。买入万科转债、海化转债、晨鸣转债、华菱转债。
嘉实成长收益：大幅增持华侨城、天津港、福建高速、长江电力，小幅增持华海药业；减持盐田港、宝钢股份。
嘉实浦安：仅持有4只股票，分别是上海机场、华能国际、晨鸣纸业、佛山照明。
嘉实增长：增持云南白药、铁龙股份、上海机场、金地集团、宇通客车等。
嘉实稳健：新买入了华侨城，增仓了上海机场、中兴通讯、万科、华能国际等，减持了鞍钢新轧、中国石化。
点评：嘉实旗下基金的行动是比较一致的，增持的股票中，嘉实比较看好华侨城、云南白药、天津港、福建高速、晨鸣纸业、大商股份、宇通客车、武钢股份、国电电力、宝钢股份、五粮液、华能国际等。而重点减持的股票则是盐田港、上港集箱等高价港口股。 曾子建 刘锋 毛晋楠
深圳商报:近百只基金季报新鲜出炉一季度亏损过半
基金增持木材家具等五行业
【本报讯】截至昨晚20时，共有97只基金今年的一季报出炉。以昨日见报的17家基金公司旗下的77只基金作为统计样本，统计数据显示，一季度多数基金出现亏损，基金的整体持股仓位相比去年底有所下降。
一季度过半亏损
据万得资讯统计，已公布一季报的77只基金中，出现亏损的基金有45只，32只盈利，亏损比例达到58.44％。77只基金盈利总额8.49亿元；总亏损15.16亿元。
基金整体持仓有所下降
77只基金第一季度的平均持股仓位为62.615％，相比第四季末的66.798％降低4.183％。持仓比例最大的基金为易方达50指数基金，仓位达94.975％；持仓比例最小的基金为景顺长城恒丰债券基金，持股比例仅0.21％。
五行业最受青睐
77份季报的行业分布统计显示：木材、家具；社会服务业；食品、饮料；批发和零售贸易；医药、生物制品是一季度增持比例最高的5个行业。而机械、设备、仪表；造纸、印刷；建筑；电子；其他制造业的减持幅度最大。
从市值上讲，交通运输、仓储业、食品、饮料、社会服务业等行业，因为行业平均股价上扬，以及基金持续增持而位列市值提升前列。
重仓股变化不大
对比77只基金今年一季度和去年四季度的投资组合可以发现，基金重仓股的变化非常微小。
统计数据显示，上海机场、贵州茅台、深赤湾A、西山煤电、华海药业是77只基金持有流通股比例最高的5只股票。而这其中有4只股票在去年四季度中位列集中度前五名。惟一的变化是，深赤湾A由于盛利精选等基金的持续增仓，而接替了基金有所减持的苏宁电器的位置。
新增重仓股同样有这个迹象。根据统计，77只基金的重仓股榜中，共有32只股票未在这些基金的四季度投资组合中现身。但其中，除了中材国际、南京港这两只一季度上市的新股"名副其实"外，大部分都是一些基金上个季度隐身在前十名开外的"准重仓股"。
比如，位列新增榜前列的招商地产因为首度列入博时价值增长的十大重仓股而入榜，但观察公司年报可以发现，博时价值增长在去年年末就已经持有招商地产同样的股数。同样位列新增榜前列的金地集团、中科三环也有同样的特点。
基金普遍降低两类股票持仓。其一，涨幅过大的股票受到减持。最为明显的莫过于中集集团。其二，涨幅不大，但吸引力降低的股票，如长江电力等基金重仓股也被减持。
当然，各基金对一些具体个股的处理还是有很大差别。比如，南方和易方达两大"豪门"在万科A、上港集箱、中国石化、招商银行、西山煤电、中集集团等股票上的操作完全相反。南方系在原来的重仓股中，大举增仓了万科A3043万股，对宝钢股份、上港集箱、华能国际增持了1000万股以上，五矿发展、中集集团、晨鸣纸业、贵州茅台也都在增持之列；另外南方还减持了招商银行3079万股，中国石化、长江电力、金牛能源、西山煤电也在减持之列。而易方达系恰恰相反，把南方增持的万科A和上港集箱全都"踢出"了十大重仓股之列，对宝钢股份和长江电力分别减持4110万和3400万股，中集集团也在减持之列；增仓方面，易方达系对招商银行、中国石化分别增持了2612万股和1035万股，西山煤电则被增持了626万股。
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