歌尔声学：3D眼镜带来5亿元生意
《投资者报》
刘秀丽南非世界杯期间，在出版社工作的范松过得格外“有声有色”5月份时，他和妻子把55英寸三星液晶3D电视搬回家了，跟他们一起回家的，还有两副由歌乐声学()生产的液晶3D眼镜。定位高端市场作为A股市场唯一量产3D眼镜的生产商，歌尔声学因此受到格外关注，尤其受到基金公司的青睐。歌尔声学基金一季度持股4024.16万股，在流通股中持股比例达44.71%，这在预增股中基金持股比例最高。作为标准球迷，范松对这台电视“蓄谋”很久了，从三星的预期广告播出时，他便“盯”上了，原因是世界杯可以看3D影像，这让他期待很久了。三星3D电视一键式控制3D和2D影像转换，功能简单明了。值得一提的是，这款3D电视不仅可以播放原生3D影像，还可以将现有的2D画面转换成3D图像，这在目前3D片源极少的情况下还是非常吸引人的。而歌尔声学为三星生产的3D眼镜也是自控式，使用起来也很方便。自控式3D眼镜也被称作主动式的快门眼镜，在3D眼镜中属于高端产品。据了解，快门式是利用液晶片通电断电可透明或黑暗的原理来制作左右可高速切换的眼镜，成本很高，需要更换电池或充电。虽然如此，但可以支持全高清高画质解析度的3D显示模式，完全不降垂直解析度，同时也没有视角与观赏距离的限制，画质较高但明度会减低，在外观制作方面也更具流线型，佩戴起来也更舒服。这与通常电影院里使用的被动式偏光型3D眼镜有所不同，只能传递每讯框540水平像素的讯号，但成本低廉。因此，包括三星、索尼等国际顶尖3D电视厂商都采用了主动式快门眼镜的系统原型，而据说这是将全1080P分辨率讯号传递到双眼的最佳解决方案。据歌尔声学一位不愿透露姓名的人士介绍，将来3D眼镜的市场将向两极分化，高端产品和普及型产品的需求将同时发展。5亿元订单从3D电视市场的发展来看，三星的速度异常惊人，早在今年3月份三星就在韩国市场全球首发3D电视，同期也完成了在北美、欧洲、亚洲等市场的全面铺货。今年4月份正式上市的三星3D电视，也正是看好世界杯行情，价格一度卖到25000元，如今世界杯结束了，经销商的价格随之骤降5000元。正因为如此，可能会引爆新一轮3D电视行情，作为三星公司唯一一家3D眼镜供应商，在三星积极推动3D电视市场占有率的背景下，歌尔声学所接到的订单将呈爆炸式增长态势。为此，歌尔声学也开足马力，大规模生产，未然仍然有受限于产能的可能性很大。歌尔声学内部人士表示，当前公司经营状况良好，除了三星外，还有其他厂商与公司进行过接触。目前仅三星3D眼镜的订单，就已经让公司的产能高负荷生产，公司产品处于供不应求的状态。目前，公司募投项目的达产及再融资工作进展顺利，也从产能方面构成了持续高增长的保障。“目前我们3D眼镜的产能没有问题，随着客户需量的提升，我们的产能也会随之扩大”，歌尔声学内部人士7月14日对《投资者报》表示，尚且不用担心产能瓶颈问题。上述歌尔声学人士预测，从今年到2015年，全球3D电视市场销售额将从11亿美元增加到158亿美元，出货量将从120万台增加到1560万台。这预示着，歌尔声学将可能获得三星3D眼镜的订单，超过400万副。现在歌尔声学3D眼镜产品的主打型号售价在100~150元左右，如果预测准确的话，三星3D电视全球200万台销量(其全球的3D眼镜生产均来自歌尔声学)，将为歌尔声学带来超过5亿元的订单。据在国美卖场销售三星3D电视的工作人员对《投资者报》介绍，目前三星3D电视走货量非常大，每周五都会在三星天津工厂上货。由于三星3D眼镜订单的超预期增长，安信证券研究员候利上调了对歌尔声学的盈利预测：公司2010、2011年EPS分别为0.62元和0.95元。给予公司2011年35倍PE，上调目标价格至33.5元。维持增持-A的投资评级。未掌握核心技术歌尔声学2009年营业收入为11.27亿元，如果能够实现销售400万副眼镜这个目标，预计2010年3D眼镜收入将占到公司营收的1/3。之所以够成为三星3D眼镜唯一的供应商，与此前歌尔声学始终作为三星微电声器件供应商不无关系。作为微型电声元器件龙头，歌尔声学业务涵盖微型电声元器件和消费类电声产品声学整体解决方案提供商，赢得多家国际客户。这些客户包括三星、惠普、思科、LG、松下、西门子、NEC、富士康、伟创力、华硕、联想、京瓷、中兴通讯、缤特力、哈曼(Harman)、罗技(Logitech)等在内的优质资源。而在微型驻极体麦克风领域，歌尔声学市场占有率居国内首位，国际第三；在手机用微型扬声器/受话器领域，居国内第二名；在蓝牙耳机领域，已成为国内第一品牌。
尽管公司在国内3D眼镜领域有着明显的领先地位，但是当前3D眼镜芯片的核心技术依然被三星、索尼等国外公司垄断，歌尔声学方面表示，正在进一步投入研发力量，争取在这个领域获得更多的专利，以其在未来市场上，占据更多的份额。目前歌尔声学选择了规模量产的发展方式，公司的主要经营策略为3D眼镜技术的产业化应用。可以预计的是，3D眼镜的未来市场十分巨大，其普及程度将如同现下的手机，有希望在中青年中，达到人手一副的程度。不过，国内销售的3D电视不论外资和内资，都处在起步阶段。一些厂家则更有“作秀”嫌疑，在北京等一线城市，由于价格过高，部分品牌的3D电视日销售额甚至只是个位数，这对眼镜生产商来说，存在了太多不确定性。同时，国际巨头Reald等一直是第一代的偏光镜巨头，但目前已悄悄在新一代快门3D眼镜领域发力，开始和索尼这样的电视机巨头合作，这也对国内眼镜厂商造成了威胁。
